2018年资本市场的风云激荡尚未结束，投资者们已开启对2019年的推演与展望。建议投资者密切关注中美贸易关系、国内经济增速、财政货币政策三条逻辑主线，重点关注明年二季度前后债市牛熊转换的可能性。

2018年资本市场的风云激荡尚未结束，投资者们已开启对2019年的推演与展望。一年的周期对于投资者来讲注定变幻莫测，有无限可能，但可以尝试进行初步预判。12月13日中央政治局会议召开之后，明年宏观政策的重点脉络渐渐明晰。我们就会议精神结合目前形势梳理出明年宏观经济的几条主要逻辑，并在此基础上推演出国债期货的相关应对策略，希望能为投资者们提供参考。

中美贸易摩擦仍将加剧市场波动

2019年，中美关系将是最重要的投资逻辑之一。2019年，贸易摩擦仍将会是中美关系的焦点，大概率会是长期性问题，并且处于斗而不破的状态。鉴于中美贸易摩擦背后复杂的政治经济因素以及中美关系变化可能对世界造成的巨大影响，中美经贸问题不会轻易激化，更不会彻底决裂，但也不会轻易结束。

对于金融市场和国债期货市场来讲，中美关系的每一个热点性事件都有可能引起资本市场的情绪变化，也有可能引发市场的过度反应。避险情绪的增长与消退，会对金融市场尤其是国债期货市场产生明显的影响。我们难以推断2019年中美关系将会出现哪些热点问题，也难以推断未来每一次中美谈判的成与败，更难以推断中美关系激化与和解的时点，但是我们建议投资者做好应对。

中美关系的阶段性缓和，会导致避险情绪暂时消退，引发国债期货价格的阶段性回调。如果缓和的程度足够大，将会是期债阶段性的做空机会和高等级信用债的做多机会。反之，如果中美贸易问题出现阶段性的激化，会导致市场避险情绪的升温，为国债期货和利率债带来做多机会。需要注意的是，如果激化程度较为剧烈，会引发国内政策的对冲，比如出台影响较大的减税降费和扩大开放措施，来对冲中美贸易摩擦带来的不利影响，因此中美贸易摩擦阶段性激化引发的收益率下行的空间较为有限。