4月15日，市场全天探底回升，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.15%，深成指跌0.27%，创业板指跌0.13%。

　　板块方面，美容护理、电商、食品、银行等板块涨幅居前，免税、港口、海南、轨交等板块跌幅居前。

　　个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌。沪深两市全天成交额1.08万亿元，较上个交易日缩量2003亿元。

　　连续缩量反弹后，今天A股的修复进程出现了一些停滞。

　　截至收盘，全市场成交额仅1.1万亿元，回到了上周一大跌前两天，即4月1日、2日的低位水平。然而，目前大盘尚未回补这波突然下跌造成的缺口。

　　受此影响，今天短线高位股也出现松动。午后开盘不久，原本封住第8个涨停板的内需消费概念股——国芳集团，快速炸板跳水，走出准“天地板”。

　　所以今天的复盘，我们尝试来解答3个问题。

　　（1）为什么今天缩量下跌了？

　　增量资金少了，市场向上的动能自然会减弱。

　　但为什么会缩量呢？

　　有观点认为，上周一（4月7日）的突然下跌，打乱了市场原有的资金与筹码结构。短期剧烈“洗牌”后，市场遵循“超跌反弹”的共识连续放量修复（连续4个交易日成交额超1.6万亿元），带来了强烈的短线赚钱效应。

　　但随着大盘企稳，市场量能便开始渐渐萎缩，上周五、本周一为1.3万亿元水平；今天则降至1.1万亿元。

　　显然，有一部分资金在市场反弹后暂时选择了“休息”，其中包括此前大力托市的“国家队”资金。

　　以场内规模最大的4只沪深300ETF为例。数据显示，上周一、周二，这些产品连续爆量，代表了“国家队”彼时的力挽狂澜。

　　随着市场度过最紧张的时刻，后续几天，这些产品便连续缩量。其他宽基ETF，情况也大同小异。

　　这可以理解为，当大盘点位和市场情绪回升至比较安全的区间，托市资金自然不需要发力去“托”了——但这股力量始终在观望。

　　从上述产品今天的分时图来看，大盘指数两波拉升，也都有资金借道托市的痕迹↓

　　（2）今天的滞涨，传递出什么信号？

　　一波连涨结束，意味着分歧开始显现，市场出现一定的震荡或回踩其实都是合理的。若快速迎来修复、继续上攻，则为超预期。

　　别忘了，下方不远就是“国家队”的护盘区间。

　　从实际表现看，昨日刚站上的10日线的上证指数和万得全A，今天仍表现稳定。

　　东兴证券最新策略周报指出，近期影响市场的三因素都迎来修复：

　　首先，3月经济数据显示，经济仍旧处于弱复苏阶段，PMI处于50以上，社融好于预期，市场受前期政策影响逐步恢复。

　　其次，政策应对贸易战及时有效，市场信心显著增强，未来政策储备十分丰富，后续刺激经济政策预期仍较为强烈。

　　再次，外部因素冲击逐步弱化，外部压力逐步缓和的概率较大。

　　对于指数未来走势，其认为，外部冲击仍然是市场最大的不确定性，在没有完全明朗的情况下，市场指数（沪指）维持在3200~3400价值区间波动可能性仍旧较大。

　　太平洋证券研报则认为，（截至周一）市场已连续3日缩量反弹，整体投机动能不足；贸易战仍可能反复，维持市场将继续震荡的判断。预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨。

　　（3）内需消费题材还能继续强势吗？

　　一方面，消费板块的高位股——国芳集团，收盘时险些“天地板”。

　　另一方面，今天领涨题材仍以内需消费为主，如美容护理、互联网电商、食品加工制造、服装家纺等，大多走出了6连涨。不过，领跌板块中，也出现了同属消费的免税店、海南自贸区等概念。

　　因此可以说，内需主线出现了一定的“高低切”和内部轮动，部分资金开始转向防守。

　　于是在场内ETF中，今天银行、红利低波等主题的产品纷纷走强。

　　不过，目前机构仍比较看好内需消费。

　　国金证券研报称，在外需冲击扩大的背景下，近期政策利好彰显“扩内需”决心。其认为，内需消费改善的核心是促使居民可支配收入改善，路径有三：

　　一是静待企业“盈利底”，居民薪资及财产性收入方有望迎来趋势性回升；

　　二是财政有望发力，促使居民防御性储蓄释放；

　　三是补贴广度、力度加码，与居民“本金改善”形成合力，加快年内消费落地。

　　国元证券则表示，多因素影响下，食品饮料行业的防御属性凸显。

　　白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线。2025年合理降速成为行业共识，当前主要酒企渠道库存已降至合理水平。随着政策不断发力和消费场景改善，白酒需求有望温和恢复。建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企。

　　大众品方面，乳业上游供给端产能去化有望加速，原奶价格后续有望企稳回升，龙头乳企韧性较强；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；啤酒消费旺季将至。