证券时报记者 杨庆婉

试点两年之后，个人养老金迎来全面扩容。12月15日起，个人养老金将从36个试点城市推开至全国，可投资产品也新增了国债、养老储蓄、指数基金等。全面实施之后，我国第三支柱养老保险会迎来什么变化？发展空间有多大？

借鉴发达国家的经验，基本养老保险、企业年金、个人养老金这三大养老支柱中，我国的个人养老金还有很长的路要走，资产的保值增值及稳定性、开户覆盖率、缴费规模等都有望提高。

一是个人养老金的保值增值及稳定性有望提高。这不仅受可投资产品池的影响，还受投资管理能力的影响，因此选择配置什么资产是关键。

国债在久期方面更匹配个人养老金的长期投资属性，指数基金则费率便宜、风险分散、操作公开透明，尤其是宽基、红利指数更体现复利的价值。国际上已有先例，比如美国养老金就占了被动指数基金将近一半的规模。此次可投资产品扩容，纳入国债、指数基金等产品，有利于增加个人养老金的配置选择。

二是全国实施不限试点城市，覆盖率扩大，开户数有望增长。公开数据显示，截至今年上半年，共有6000多万人开通了个人养老金账户。试点期间进展不算慢，但相对我国参与基本养老保险的庞大人群基数来说，覆盖率还有很大的提升空间。

三是缴费规模有望提升，缴费上限未来也可能适时调整。据人力资源和社会保障部此前公布的统计数据，31岁至40岁的中高收入人群是个人养老金账户开户、缴费和购买产品的主力军，而吸引他们的最主要原因是“提前为退休养老做准备”和“抵税”。

此前，个人养老金户均缴费并未达到上限，北京和上海户均缴费也不足3000元，距离上限有较大差距。若提前为退休养老做准备，那么在牺牲流动性的同时，个人养老金资产的增值就显得尤为重要；若从税收优惠的角度来说，12000元/年的节税作用，只对年收入达到一定水平的纳税人更有吸引力。

根据国家税务总局的数据，我国缴纳个税的群体约7000万人，其中60%以上适用3%的最低档税率，即与个人养老金领取时补缴的个税税率一致。当然，随着经济水平发展，适用较高档税率的群体人数也会增加。

目前来看，提升缴费规模的有效途径有两个：一是增加开户基数，二是提高户均缴存金额。从试点到推开全国实施，开户基数会扩大，但要提高户均缴存金额，可能还需要从调整缴费上限和强化税收优惠功能方面入手。

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